Rüdiger Rauls
A inflação persiste teimosamente. A arma polivalente que consiste em aumentar as taxas de juro não parece ter o efeito desejado. Agora descobriu-se que a inflação de base é a culpada. Que vantagens tem este facto para os consumidores, ou pelo menos para a cognição?
Redescoberta da inflação de base
O termo não é novo. Remonta à década de 1970. Agora, presumivelmente, algum economista retirou a inflação subjacente dos arquivos e trouxe-a de volta à conversa. Em todo o caso, o termo foi recebido com agrado pelos especialistas e, durante meses, foi transmitido como a nova visão para lidar com as taxas de juro e a inflação.
Redescoberta da inflação de base
O termo não é novo. Remonta à década de 1970. Agora, presumivelmente, algum economista tirou o núcleo da inflação dos arquivos e trouxe-o de volta à conversa. Em todo o caso, o termo foi recebido com agrado pelos especialistas e, durante meses, foi transmitido como a nova visão para lidar com as taxas de juro e a inflação.
Mas o conteúdo e o significado não podem ser transmitidos ao público. A única explicação é que se trata da inflação dos bens duradouros sem a forte flutuação dos preços da energia e dos alimentos. Mas estes últimos são precisamente os bens cujas margens de lucro tornaram a vida dos cidadãos difícil nos últimos meses. Qual é o objectivo de os excluir?
É óbvio que os valores da inflação subjacente são muito inferiores aos do índice de preços ao consumidor, que mostra o aumento geral dos preços em relação ao mesmo mês do ano anterior. Enquanto a inflação subjacente rondou os 5,7 por cento (1) nos meses de Janeiro a Abril de 2023, o valor oficial do índice de preços no consumidor foi de quase 9 por cento (2). Dependendo da base de cálculo, são referidos valores ainda mais elevados.
No entanto, os preços dos produtos alimentares aumentaram de forma muito mais significativa, 22,3 por cento em Março de 2023, em comparação com o mesmo mês do ano anterior. Isto significa que a sua dinâmica de subida de preços aumentou ainda mais em comparação com os meses anteriores (Fevereiro de 2023, +21,8%, Janeiro de 2023: +20,2%) e é agora três vezes superior à inflação global. Estes números são preocupantes. Por conseguinte, coloca-se naturalmente a questão de saber se a ênfase na inflação subjacente é uma pílula para acalmar os ânimos ou se tem efectivamente significado no combate a esta tendência dos preços.
Acrobacias cerebrais
Em todo o caso, a presidente do BCE, Christine Lagarde, parece atribuir grande importância à inflação de base. Após a reunião do Conselho de Governadores do BCE, em Março deste ano, declarou que as novas subidas das taxas de juro seriam decididas com base nos dados. Isto significa tanto as previsões de inflação, o que é compreensível, mas também "a evolução da inflação de base" (3). Mas quase ninguém conseguia entender o termo, excepto que significava o aumento dos preços dos bens duradouros.
Contudo, a entidade desconhecida da inflação de base foi posteriormente uma explicação frequente para o resultado modesto das fortes subidas das taxas de juro. Afinal, foi preciso esperar até 13 de Maio deste ano para que o Frankfurter Allgemeine Zeitung, que, juntamente com o Handelsblatt, é o mais competente dos principais meios de comunicação social em matéria económica, examinasse a questão mais de perto. A questão é saber se a inflação subjacente é significativa ou apenas uma "medida discreta dos nerds da estatística" (4).
A sensação de falta de visibilidade não foi dissipada no artigo, e muito menos o facto de os peritos do BCE entrevistados pelo FAZ terem sido capazes de explicar o significado desta medida. Nem Lagarde, nem Isabel Schnabel, membro da Comissão Executiva, nem Annette Frühling, a especialista em preços do Banco Central alemão, foram capazes de esclarecer a semi-obscuridade da terminologia económica.
Mesmo que a inflação global tenha enfraquecido, a "pressão subjacente sobre os preços"(4) continua a ser forte, admite Lagarde. "Isto é, a inflação de base, mais algumas outras medidas"(5). A especialista em preços considera que os bens industriais e os serviços são responsáveis por este fenómeno, ao qual acrescem grupos tão diversos como "os preços dos restaurantes, do vestuário, das viagens organizadas e dos automóveis"(6). Considera que o banco central pode ter uma maior influência sobre estes, mas não explica esta afirmação.
Ao mesmo tempo, porém, a especialista em preços limita a sua afirmação sobre a importância dos bens industriais, na medida em que estes apenas são responsáveis por um terço da inflação de base. A parte de leão cabe aos serviços, aos quais Frühling se refere em particular aos custos salariais.
Frühling tenta explicar este facto dizendo que "os acordos salariais elevados, como consequência da inflação, começam, por sua vez, a impulsionar a inflação"(7), para logo de seguida voltar a qualificar esta afirmação: "Até agora, porém, não se vê muito disto nos números relativos à evolução dos preços de serviços individuais nas estatísticas de preços no consumidor; mas talvez seja simplesmente demasiado cedo."(8)
Com base nas poucas informações significativas fornecidas pelos peritos, a teoria da inflação subjacente não fornece um quadro coerente. Parece ainda menos capaz de oferecer uma explicação, e muito menos uma solução, para a inflação de preços incessante na realidade da maioria das pessoas. A questão é saber como é que, com tanta ambiguidade, se podem criar expectativas tão elevadas sobre os efeitos da contenção da inflação subjacente.
Ou será simplesmente uma tentativa desesperada de explicar porque é que as expectativas que deveriam ter ocorrido de acordo com a teoria não se concretizaram na realidade? Porque, apesar das subidas das taxas de juro que deveriam ter provocado a mudança, os aumentos de preços que foram passados como inflação não seguiram as teorias na realidade.
O objectivo do aumento das taxas de juro é, supostamente, combater a inflação, é disso que se trata. Mas o termo inflação é agora utilizado de forma inflacionista. Alguns utilizam-no para designar o aumento dos preços em geral (9), outros utilizam-no para designar a "desvalorização" da moeda. No meio, há muitas nuances de aplicação do termo. Na economia burguesa, o crescimento da massa monetária é visto como a causa. Como é habitual neste grémio, o óbvio foi transformado em explicação.
Obviamente, porém, escapou à atenção dos economistas e dos representantes dos bancos centrais o facto de, durante o período de expansão maciça da massa monetária, entre 2008 e 2021, a taxa de inflação quase não ter subido. Pelo contrário, caiu, e os bancos centrais, especialmente o Banco do Japão, esforçaram-se por garantir a inflação através da expansão da massa monetária. Mas, contrariamente às teorias económicas, a inflação não se concretizou, por muito que os bancos centrais tenham inflacionado os seus balanços.
Com a invasão da Ucrânia pela Rússia, os preços explodiram no Ocidente. Mas o que foi apresentado como uma correlação é uma falácia, porque os preços, especialmente os da energia (10) (11), já tinham subido acentuadamente em 2021 devido à decisão da UE de colocar um preço no dióxido de carbono. Este facto é muitas vezes esquecido ou deliberadamente ignorado, mas não será discutido aqui(9).
A explosão dos preços causou inquietação entre a população. Os políticos e os bancos centrais ficaram sob pressão. Os bancos centrais trataram o fenómeno do aumento dos preços, designado por inflação, como resultado de uma procura elevada. Assim, na reunião da Primavera do Fundo Monetário Internacional, em Washington, a 14 de Abril deste ano, Lagarde estava convencida de que "as pressões desfasadas sobre os preços [inflação subjacente, nota do autor] estão a abrandar e a política monetária mais restritiva está a amortecer cada vez mais a procura"(12). Então os aumentos de preços são o resultado da procura?
Lagarde atribui o facto de esta avaliação estar "repleta de incertezas consideráveis"(13) ao "crescimento historicamente forte dos salários"(14). Os especialistas dos bancos centrais, de Lagarde a Frühling, parecem concordar que esta é a causa da persistência da inflação. Mas isto não é mais do que o velho vinho chamado espiral salários-preços no novo tubo da inflação de base.
Mas talvez os especialistas não saibam como é a vida do cidadão comum. Não se trata de uma procura elevada que faz subir os preços. As pessoas estão a reduzir cada vez mais os seus gastos devido às sobretaxas, sobretudo no que se refere aos bens de primeira necessidade, como os alimentos e a energia. Os retalhistas queixam-se do declínio das vendas, porque os clientes só compram o que é realmente necessário para a vida, e cada vez mais frequentemente como artigos de desconto. Só na Alemanha, um quinto da população está actualmente ameaçada pela pobreza, e os bancos alimentares já não sabem como lidar com o afluxo de pessoas necessitadas.
Apontar com os olhos vendados
Aparentemente, os peritos do BCE vivem num mundo diferente, onde os preços elevados parecem ser o único resultado de uma procura elevada e onde a melhor maneira de a combater é com taxas de juro elevadas. É isso que a economia ensina. Mas o facto de os preços elevados também poderem ter a ver com escassez, como as sanções contra o gás russo, o petróleo e todos os outros produtos que o Ocidente obtinha anteriormente a baixo preço da Rússia, não parece ocorrer a muitos dos chamados peritos económicos.
Mas isso significaria criticar a actual política do Ocidente em relação à Rússia e o próximo alargamento das sanções a países terceiros como a China. Não é claro se os peritos do BCE não querem correr esse risco ou se estão tão cegos pelas suas teorias económicas que não reconhecem a realidade.
Mas se a subida dos preços não resulta de uma procura elevada, mas sim da escassez, as subidas das taxas de juro pouco contribuirão para alterar esta situação. Segundo o seu próprio estudo, os economistas do BCE já chegaram à conclusão de que a subida das taxas de juro "terá provavelmente o seu maior efeito sobre os preços no próximo ano. … O efeito de amortecimento nos anos 2023 a 2025 será provavelmente de cerca de dois pontos percentuais em média, sendo que os resultados de três modelos de cálculo diferem muito. "(15).
Para que servem previsões com um grau de imprecisão tão elevado e que possibilidades de acção concreta devem abrir? Com que base teórica são elaboradas? É óbvio que a realidade não é tomada como base. Não é de admirar que as medidas daí resultantes tenham a precisão de munições de caçadeira.
A realidade, porém, é que os actuais aumentos de preços não são o resultado de uma procura elevada, mas sim o resultado de decisões políticas movidas por um zelo missionário. Essas decisões são a fixação do preço do dióxido de carbono desde 2021 e as sanções contra a Rússia. Será que o controlo da inflação subjacente pode fazer alguma coisa contra a negação da realidade?
Fontes:
(1) https://www.mehrwertsteuerrechner.de/inflation/kerninflation/
(2) taxa de inflação na Alemanha - variação do índice de preços no consumidor em relação ao mês anterior/
(3) FAZ 13052023: Fenómeno da inflação de base
(4) ibid
(5) ibid
(6) ibidem
(7) ibidem
(8) ibidem
(9) Sobre este assunto, ver Rüdiger Rauls: Inflação e inundações
(10) Preço do gasóleo de aquecimento de 2021 até à actualidade
(11) Preço do gás líquido de 2015 até ao início de 2022
(12) FAZ 15.4.2023: Lagarde sobre a inflação subjacente
(13) ibid
(14) ibidem
(15) FAZ 16.05.23: Aumento das taxas de juro só entrará em vigor em 2024
As ideias expressas no presente artigo / comentário / entrevista refletem as visões do/s seu/s autor/es, não correspondem necessariamente à linha editorial da GeoPol
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